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Wie man in einem steigenden Zinssatz-Umfeld investiert und profitiert

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Steigende Preise? Foto von Raygun Rocketship von Nan Palmero

Ich bin im Lager, dass die Zinsen aus folgenden Gründen niedrig bleiben werden:

* Informationseffizienz
* Wirtschaftliche Flaute
* Enthaltene Inflation
* Koordinierte Zentralbanken
* Das Wachstum von China und Indien und ihr weiterer Kauf von US-Schulden
* Die wachsende Wahrnehmung, dass auf US-Dollar lautende Vermögenswerte die sichersten Vermögenswerte der Welt sind
* Ein über 30-jähriger Trend rückläufiger Kurse zeigt uns, dass wir die Inflation mit jedem neuen Zyklus besser beherrschen

Aber sagen wir, ich liege falsch. Nehmen wir an, die Zinsen beginnen aggressiv zu steigen, seit die Fed 2016 die Zinsen wieder erhöht hat.

GESCHICHTE DER FED FUNDS RATE UND 10 JAHRE ERTRAG

Wie Sie der Grafik entnehmen können, habe ich nicht gelogen, als ich sagte, dass die Zinssätze seit über 30 Jahren gefallen sind. Vorrangige Ziele der Federal Reserve sind die Eindämmung der Inflation, die Förderung eines geordneten Wachstums und die Schaffung einer maximalen Beschäftigung. Die Fed weist normalerweise ein Inflationsziel zu, das derzeit bei 2% liegt, und passt die Zinssätze an, druckt Geld aus oder kauft Schulden zurück, um ein solches Ziel zu erreichen.

Seit etwa 1984 bewegen sich die Inflationsraten (grün) bei überschaubaren 1-6%, Tendenz fallend. Infolgedessen sind der 10-jährige Treasury- und der Fed-Funds-Kurs ebenfalls niedriger gefolgt. Wenn Geld billig ist, neigen Menschen dazu, Geld zu leihen, zu investieren und mehr auszugeben. Dies verursacht einen Inflationsdruck. Aber basierend auf der Art und Weise, wie sich die Inflation entwickelt hat, sind die Zinssätze an ihrem angemessenen Platz.

Eine andere Sache, die in der Grafik zu bemerken ist, ist, wie der Fed-Funds-Satz (rot) viel volatiler ist als der 10-jährige Treasury-Ertrag (blau). Der Leitzins wird von einem Komitee von Leuten aus der ganzen Nation kontrolliert. Die 10-jährige Rendite wird vom Markt für Staatsanleihen bestimmt. Wie in den frühen 1990er Jahren gezeigt, besteht eine gute Korrelation zwischen den beiden. Beachten Sie jedoch, wie sich die Korrelation seit 2005 zu lockern beginnt. Mit anderen Worten, wir könnten einen starken Anstieg der Fed-Funds-Rate bei 25 Basispunkten pro Paar sehen, und die 10-jährige Rendite (der Markt) könnte immer noch relativ flach bleiben.

OK, jetzt, da wir eine historische Perspektive auf die Inflation, den Leitzins der Fed und die 10-jährige Treasury-Rendite haben, schauen wir uns an, wie die Zinssätze und der S & P 500 korrelieren.

Das Interessante an dieser Grafik ist, dass die Fed bei einer Rezession (graue Spalten) die Zinsen senkt, um Wirtschaftswachstum und Beschäftigung anzukurbeln. Die Fed scheint die Zinsen im Vergleich zum Rückgang der 10-jährigen Rendite zu senken und muss sich daher fünf Jahre später beeilen und die Zinsen erhöhen.

Wenn die Geschichte ein Anhaltspunkt dafür ist, wird die Fed mit hoher Wahrscheinlichkeit Ende 2015 und in den nächsten Jahren mit steigenden Zinsen beginnen, da sich der Inflationsdruck erhöht. Die Aktienmärkte befinden sich alle auf Rekordhöhen, die Wohnimmobilienmärkte verzeichnen ein starkes Comeback und die Arbeitslosenquote in den USA liegt bei 5,1%. Alle Faktoren deuten auf eine höhere Inflation hin. Zu viel Inflation ist schlecht für Käufer von Waren wie Wohnen, Essen, Kleidung. Die Inflation wird die größte Ursache für den Krieg zwischen den Besitzenden und den Habenichtsen sein.

Aber hier ist die Sache. Selbst wenn die Fed die Zinsen von 0,25% auf 2% erhöht, wird die 10-jährige Rendite wahrscheinlich WENIGER als die 1,75% steigen. Warum? Weil die 10-Jahresrendite vom Markt diktiert wird, und der Markt immer noch nicht an eine aggressiv höhere langfristige Inflation angesichts des 30+ Jahresrückgangs glauben wird. Schauen Sie sich die Fed Funds Rate von 2004 bis 2007 an. Der Aufstieg war enorm, dennoch blieb die 10-jährige Rendite relativ konstant.

Die 10-Jahresrendite ist wichtiger, weil sie ein viel stärkerer Indikator für die Zinssätze ist.

Eine steigende Zinsrate

Die kurzfristigen Zinssätze entsprechen ab 2018 rasch den langfristigen Zinssätzen

Nehmen wir an, Sie sind immer noch überzeugt, dass die Zinssätze für Kredite ansteigen werden, weil die USA zu viel Schulden haben, und wir müssen die Zinsen erhöhen, um Ausländer dazu zu verleiten, unsere Schulden abzuzahlen. Dies ist ein Argument, das einige befürwortet haben, aber das ich nicht kaufe, weil Ausländer wegen der Begehrlichkeit von US-Vermögenswerten bereits Hand in Hand US-Schulden kaufen.

Schauen wir uns die Verlierer und Gewinner eines steigenden Zinsumfelds an.

Verlierer in einem steigenden Zinsumfeld

• Hohe Yields: Bei steigenden Zinsen erscheinen die bestehenden Renditen weniger attraktiv. Nehmen wir an, Investoren haben einen REIT oder AT & T hauptsächlich für ihre Rendite von 5,5% gekauft. Wenn die 10-jährige Rendite von 2% auf 6% steigt, würden Anleger den REIT und AT & T logisch verkaufen und eine risikolose 10-jährige Anleihe kaufen, die eine höhere Rendite bietet. Dividendenpapiere, REITs, Master Limited Partnerships und Basiskonsumgüter werden wahrscheinlich eine Underperformance aufweisen.

• Hochverschuldete Unternehmen: Wenn Sie eine Menge Schulden haben, steigen Ihre Schuldendienstkosten mit höheren Raten. Ihr Ausfallrisiko steigt ebenfalls. Infolgedessen werden Anleger am Markt stark fremdfinanzierte Unternehmen verkaufen. REITs, Versorgungsunternehmen und jeder Sektor, in dem hohe laufende Investitionen getätigt werden, werden wahrscheinlich unterdurchschnittlich abschneiden.

• Exporteure: Mit steigenden Zinsen steigt der Wert des US-Dollars, weil mehr Ausländer Vermögenswerte in USD halten wollen. Sie müssen US-Dollar kaufen, um US-Immobilien, US-Aktien, US-Immobilien zu kaufen. Ein aufwertender Dollar wird daher US-Unternehmen schaden, die einen großen Teil ihrer Gewinne aus dem Exportmarkt ziehen, weil ihre Waren am Rand teurer sind.

* Individuelle Schuldner: Diejenigen von Ihnen mit Kreditkarten-Schulden, variabel verzinsliche Hypotheken, Studentendarlehen und zukünftige Autokreditnehmer werden eine größere Prise fühlen.

Haben Sie Studentendarlehen? Sieh dir SoFi an, um sie zu refinanzieren. SoFi ist eines der führenden neuen Finanztechnologieunternehmen mit Sitz im Silicon Valley, das nicht nur Ihre Kreditwürdigkeit und Ihr Verhältnis von Einkommen und Schulden überprüft, sondern auch die Qualität Ihrer Ausbildung und Qualität Ihrer Arbeitsinstitution untersucht. Wenn du direkt von der Schule kommst, hast du eine Menge Kopfgeld, aber vielleicht sehen deine Finanzen im Moment nicht so toll aus. Hier kann SoFi niedrigere Zinsen anbieten, weil Banken und staatliche Kreditgeber Personen nicht ganzheitlich betrachten können. Überprüfen Sie SoFi für einen niedrigeren Zinssatz.

Gewinner in einem steigenden Zinsumfeld

Im Finanzwesen ist alles Yin Yang. Die folgenden sind die relativ Gewinner:

* Cash Rich Unternehmen: Wenn ein Unternehmen keine Schulden und viel Geld hat, wird es als weniger riskant wahrgenommen. Die Zinserträge aus den liquiden Mitteln werden steigen, und die Anleger können sich zur relativen Sicherheit auf diese Unternehmen konzentrieren. Zu viel Geld zu haben ist keine gute Kapitalverwendung, daher hängt das längerfristige Schicksal des Unternehmens zum Teil von seiner Kapitaleffizienz ab. Ich würde nach Unternehmen suchen, die zum Buchwert gehandelt werden oder einen hohen Prozentsatz ihres Buchwerts in bar haben.

* Technologie und Gesundheitspflege. Technologie und Gesundheit sind das Gegenteil von ertragsstarken Unternehmen. Sie nutzen ihre Gewinnrücklagen für das Wachstum. In den vergangenen 13 Jahren mit steigender Tendenz in den vergangenen 64 Jahren haben die Sektoren Technologie und Gesundheitswesen im Zwölfmonatszeitraum nach der ersten Zinserhöhung jedes Zyklus durchschnittlich 20% bzw. 13% zugelegt. Dies ist günstig für einen durchschnittlichen Gewinn von 6,2% im gesamten S & P 500. Natürlich hängt ein Großteil der zukünftigen Performance in der Technologie davon ab, wo die aktuellen Bewertungen und Erwartungen liegen.

• Makler: Broker wie Charles Schwab erzielen Zinserträge aus nicht investierten Geldmitteln auf Kundenkonten. Wenn die Zinsen steigen, können sie diese Barmittel zu höheren Zinsen anlegen. Das ist der Kernpunkt der großen Debatte um Charles Schwabs kostenlosen Roboadvisory-Service. Die führenden Roboadvisors haben sich alle geweigert, dass Charles Schwab wirklich nicht frei war, da sie 8-30% Cash-Gewichtungen empfahlen, die Charles Schwab dann verwenden würde, um eine Umsatzspanne zu erzielen.

• Vielleicht Banken und Versicherer: Solange es eine nach oben geneigte Zinskurve gibt, sollten Banken davon profitieren. Allerdings schrieb ich, dass die Fed Funds Rate (kurzfristig) aggressiv steigen könnte und die 10-jährige Rendite (mittel / langfristig) flach bleiben könnte. Dies könnte zu einem Rückgang der Nettozinsmargen führen.

* Kürzere Laufzeit und variabel verzinsliche Fonds. Um die Sensitivität Ihres Portfolios gegenüber steigenden Zinsen zu verringern, möchten Sie die durchschnittliche Duration Ihrer Bestände senken. Der Vanguard Short-Term Bond Fund (VCSH) ist ein solches Beispiel, bei dem Sie, wenn Sie das Chart hochziehen, viel mehr Stabilität sehen. Eine andere Idee ist es, einen Rentenfonds zu kaufen, der Kuponraten hat, die mit dem Marktzins schwimmen. Zum Glück haben wir auch einen ETF für einen solchen Fonds namens iShares Floating Rate Fund (FLOT). Treasury Inflation Protection Securities (TIPS) sind eine weitere weniger sexy Art zu investieren.

* Individuelle Sparer. Rentner mit festen Einkommen oder ungeheure Sparer sollten sich mit höheren Zins- und Dividendenerträgen freuen. Relativ gesehen wird Bargeld umso wertvoller, wenn andere Anlageklassen fallen. Es ist gut, einen gesunden Geldschatz zu haben, um wieder in Aktien und Anleihen zu investieren, sobald Sie Ihre Risikotoleranz gefunden haben.

RATE WANDERUNGEN können für alle positiv sein

Es ist wichtig, zwischen kurzfristigen Bewegungen mit langfristigen Auswirkungen zu unterscheiden. Zinserhöhungen auf kurze Sicht können in verschiedenen Sektoren und Aktienindizes zu plötzlichen Abverkäufen führen. Auf lange Sicht sollten Zinserhöhungen jedoch als positiv betrachtet werden, da die Federal Reserve theoretisch versucht, immer im besten Interesse der US-Wirtschaft zu handeln.

Die Fed wird die Zinsen nur erhöhen, wenn sie Anzeichen eines Inflationsdrucks sehen. Es gibt nur Inflationsdruck, wenn die Beschäftigung dank starker Unternehmensgewinne und Verbrauchernachfrage robust ist. In einer solchen Umgebung geht es jedem gut, der eine Arbeit hat und Vermögenswerte besitzt. Der tugendhafte Kreislauf setzt sich fort, bis es zu viel Überschwang gibt. Die Fed will eine irrationale Überschwänglichkeit verhindern, die letztlich zu einer massiven Deflation der Vermögenspreise führt. Keiner will soziale Unruhen, steigende Arbeitslosigkeit und jahrelange finanzielle Probleme, die während einer Rezession folgen.

Zusammenfassung, was zu tun ist, wenn die Preise steigen:

* Reduzieren / vermeiden Sie das Hinzufügen von zukünftigen Schulden

* Refinanzierung zu einer längerfristigen Hypothek.

* Erhöhen Sie die Cash-Gewichtung, um die Zinserträge zu erhöhen oder eine Kriegskasse für zukünftige Investitionsmöglichkeiten aufzubauen. Eine Online-Bank wie die CIT Bank bietet 1,85% für neue Geldmarktkonten und 2,5% für eine 12-monatige CD ab dem 2. Halbjahr 2018 an. Das ist meiner Meinung nach verdammt gut, da man erst Jahre später mit 0,1% umgehen konnte, bevor die Fed anfing, die Zinsen zu erhöhen. Ich erwarte, dass die Raten weiter steigen werden. Also baue eine CD-Leiter, wenn du diese Route befolgst.

* Verringerung der Gewichtung in höher verzinslichen Wertpapieren und Erhöhung der Gewichtung in Wachstumswerten

* Erwägen Sie, das Engagement in Ihren passiven Anlagen zu verkaufen / zu reduzieren

* Schließe endlich deinen europäischen, brasilianischen oder asiatischen Urlaub ab!

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Über den Autor: Sam begann sein eigenes Geld zu investieren, seit er 1995 ein Online-Brokerage-Konto online eröffnete. Sam liebte es, so viel zu investieren, dass er beschloss, eine Karriere zu machen, indem er die nächsten 13 Jahre nach dem College bei Goldman Sachs und der Credit Suisse Group arbeitete. Während dieser Zeit erhielt Sam seinen MBA von der UC Berkeley mit einem Schwerpunkt auf Finanzen und Immobilien. Er wurde auch Series 7 und Series 63 registriert. Im Jahr 2012 konnte Sam im Alter von 34 Jahren in den Ruhestand treten, was größtenteils auf seine Investitionen zurückzuführen ist, die heute jährlich 210.000 USD an passivem Einkommen generieren. Er verbringt Zeit mit Tennis spielen, mit der Familie abhängen, berät führende Fintech-Unternehmen und schreibt online, um anderen zu helfen, finanzielle Freiheit zu erlangen.

Aktualisiert für 2018 und darüber hinaus.

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